Несмотря на замедление инфляции в Казахстане, аналитики не ожидают снижения базовой ставки до конца года.

Инфляция продолжает замедляться второй месяц подряд как в месячном (0,4%), так и в годовом выражении (8,3%). Основной вклад в такое замедление внесло снижение темпов продовольственной инфляции, а также некоторое замедление роста цен непродовольственных товаров. В сентябре стало известно о том, что практически весь запланированный годовой объём трансфертов из Национального фонда был изъят, что, по сообщениям в СМИ, приведет к увеличению его размера примерно на 1,5-2 трлн тенге, передает inbusiness.kz со ссылкой на аналитический центр Halyk Finance.

"Это, без сомнений, создаст дополнительное проинфляционное давление, что вынуждает Национальный банк сохранять жесткость монетарной политики по крайней мере до конца текущего года для того, чтобы не допустить роста цен. Мы оставляем наш текущий прогноз по инфляции на конец года на уровне 8,5%, что, по нашим оценкам, отражает существующие риски и события", — пишет аналитик Мадина Кабжалялова.

В прошедшем месяце темпы потребительской инфляции продолжили снижаться второй месяц подряд до 8,3% в годовом выражении. Месячное значение темпов инфляции замедлилось и составило 0,4% с шагом снижения в 0,2 пп по сравнению с прошлым месяцем. Таким образом, темпы инфляции вновь вернулись в стабильную понижательную динамику, которая в этом году прерывалась лишь однократно – в июле (8,7%).

Продовольственные товары растут в цене медленнее всего и вновь показывают рекордное замедление цен в этом году – до 5,1% в годовом выражении в сентябре. По непродовольственным товарам темпы роста цен также снизились на 0,1 пп по сравнению с прошлым месяцем до 7,6% г/г. После стремительного замедления роста цен на платные услуги в августе сразу на 0,9 пп в месячном выражении, в сентябре сохраняется такой же уровень ценового прироста по этой категории. В то же время вырос вес платных услуг во вкладе в прирост цен – по итогам девяти месяцев этого года он составил 3,8 пп по сравнению с 2,2 пп для продовольственных и 2,3 пп для непродовольственных товаров.

Рисунок 1. Темпы потребительской инфляции

Таким образом, инфляция продолжает снижаться в ответ на ограничительную монетарную политику Нацбанка, а также на фоне высокой базы прошлого года. В то же время начинают реализовываться некоторые проинфляционные риски со стороны фискальной политики, которые до недавнего времени были не такими однозначными.

На конец августа правительством был использован практически весь годовой объём трансфертов (3,45 трлн тенге из 3,6 трлн тенге). Тогда как ещё не было сделано каких-либо официальных заявлений по поводу дополнительных изъятий в сентябре сверх этой суммы в 3,6 трлн тенге, данные Национального банка по валютному рынку свидетельствуют о том, что это незапланированное изъятие уже, вероятно, началось в сентябре и продолжится в октябре.

В таких условиях аналитики HF не ожидают снижения базовой ставки до конца года, высокое значение которой будет направлено в том числе на ограничение инфляционного давления со стороны поступающей ликвидности из Национального фонда, и сохраняют свой прогноз по инфляции на конец года на уровне 8,5% г/г на основе как случившихся событий, так и ожидаемых.

Изображение Markus Winkler с сайта Pixabay